长期考核是指挥棒 基金投资回归价值本源

公募基金的投资风格是资本市场的风向标之一,基金经理业绩考核体系发挥着引导投资行为的“指挥棒”作用。短期的“排名游戏”成为基金经理提高市场博弈、参与热点炒作的主要动因,也会助长A股市场的高波动性。相反,突出长期考核的重要性,会推动基金经理更加理性地投资。

据了解,基金经理、基金产品的考核正走上长期化之路。各大基金管理公司将大幅减少一年业绩的基础考核,不断提高三年、五年业绩考核的占比。更为重要的是,公募基金还在积极探索更多方式,从内部管理等多方面入手,强化业绩评价的长期化。

增加长期业绩考核权重 尊重投资风格

加强对基金经理长期业绩的考核,已被众多基金管理公司认可。上证报从博时基金了解到,该公司近年来持续优化基金经理业绩考核体系,在落实长期投资理念方面,坚持兼顾长短期业绩表现,已逐步增加长期业绩权重,均衡投资短期波动与长期目标达成间的错位。

博时基金坚持遵守基金合同,尊重产品风险偏好。具体而言,该公司在内部投资考核体系中,结合业绩比较基准及投资策略等因素,区分绝对收益目标型、相对收益目标型考核体系,在绝对收益、超额收益、夏普比、信息比、回撤及排名等重点指标及权重上有所分化,以保障投资风格与产品偏好的一致性。

在兴全基金看来,基金经理实现优异的投资回报固然重要,树立正确的价值观也同样重要。基金经理是否遵守基金契约规定,是否遵守行业法规、公司制度等都应在考核的范围之内。

在绩效考核指标上,兴全基金注重考察中长期业绩表现。具体来说,对基金经理单年业绩的考核要求是同类排名的前二分之一。同时,基金经理的绩效考核指标基金经理绩效考核的时间维度涵盖一年、两年、三年、五年、八年、十年六个维度,从制度层面保障了基金中长期的良好运作管理。

景顺长城基金针对基金经理的考核周期包括一年、三年、五年,其中三年、五年中长期的权重占比较高。同时,当基金经理业绩出现波动时,该公司会给予充分的调整期,使得基金经理在投资决策中更注重中长期投资价值。

民生加银基金副总经理于善辉表示,公司更强调基金经理的三年业绩,一些短期指标只是作为提醒作用,当条件成熟时可能会拉长至五年。

平安基金也谈到,除考核周期之外,对基金经理的考核还会涵盖换手率、回撤、夏普比率等综合指标。

多手段齐保障 力促实现基金长期业绩

对基金经理的业绩考核是基础,各大基金公司还从多方面着手,力促基金的长期业绩有良好表现。于善辉认为,一个团队能够持续地留住基金经理,除了基金经理对团队的信赖,更多的是对人性的考验。当基金经理遇到逆境时,公司要更加包容,让他能够战胜逆境。“民生加银充分发挥风险管理部作为客观的第三方对投资部业绩本身的归因和拆解,这样才能辅助基金经理更加知行合一。”

同时,民生加银很注重与客户之间的沟通。于善辉认为,顺境时要沟通获利的原因,逆境时要沟通不适应的原因,以及后续的观点。“只有获得客户的认可和理解,才能使长期投资理念有落地的土壤。”

在人才选拔和引进上,兴全基金进行严格把关。一方面,在基金经理的培养上,进行更严苛的选拔和锻炼。另一方面,从外部引进基金经理,对人才进行充分的尽调及精挑细选。

在投资管理层面,兴全基金实行基金经理负责制。在投决会严格把控风险的前提下,根据基金经理的投资管理水平给予不同层级的授权,充分调动基金经理的主动性,进而形成多元包容的投研文化。

景顺长城基金采取了基于业绩归因和组合特征数据分析的风格回顾及“排雷”机制。该公司表示,针对每个基金经理管理的组合,定期会有详细的业绩和风险数据分析报告,由投研高管和风控人员提出问题清单,由基金经理当面作答,以评估基金经理当期的投资行为是否符合长期投资理念,检视基金经理风格是否稳定持续。

为了突出基金管理人的长期投资能力,招商基金从三方面开展了日常的内部管理。首先,建立深度研究、多产业研究、前瞻研究的制度和文化。其次,基金经理团队风格明确化,打造长期投资、价值投资的基金经理团队,从奖惩制度上引导团队形成长期投资、价值投资的风格。最后,注重投资和研究的融合,保证投资团队和研究团队之间沟通顺畅。

同样,博时基金表示,通过业绩考核体系引导投资与产品的风险收益偏好保持一致。此外,该公司在日常内部管理过程中,还持续推进完善更细致的投资画像体系,在投资理念、方法论、投资框架及操作风格等维度进行全面梳理,并通过对基金经理管理以来的历史业绩进行长期跟踪,实现验证和排查。

平安基金认为,引导基金业注重长期业绩有利于稳定市场,并在一定程度上降低市场波动,将促进资本市场高质量、健康有序地发展。该公司采取了基金经理奖金递延和三年累计业绩考核制度,以引导基金经理长期业绩的稳定性。

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