看天吃饭的资产-按天气选资产

        最近水患严重,各地抗洪事迹常见于媒体。

图片来源:中央气象台-天气实况,截取时间2020-7-14。

        古往今来,人类就渴望能掌控大自然。自己掌控不了,就想象出各路神仙来掌控。

        现如今,一座座水坝就像一个个河神,虽然能力有大有小,但是都努力的挥发着人类控制大自然的想象,其中特别突出的就数长江上的大大小小了,而最能代表长江上水坝的当属三峡集团,而在上市资产中能代表三峡集团的当属长江电力。

图片来源:长江三峡集团,截取时间2020-7-14。

        长江电力掌握着三峡集团的四座主要水坝,分别是三峡大坝葛洲坝向家坝溪洛渡​。另有新建成的乌东德和即将建成的白鹤滩会在以后择机注入​上市公司长江电力。

    ​    ​以人力掌握自然之力,这样的资产质量肯定没的说,长期以来长江电力发电售电业务稳定,持续为三峡集团供应稳定现金流,二级市场投资人赤裸裸的沾光了。

    ​    ​资产质量无忧,现金流稳定,剩下的就是​估价了。再好的资产买的太贵回报也会不甚理想。

    ​    ​根据2019年长江电力年报资料显示,每股包含2.1伏发电装机量,年度发电利用综合时间在5000小时左右有一定提升空间​,售电价格受国家政策影响但政策鼓励电厂市场化售电,目前三峡集团正在打造自己的​四合一售电网。

    ​    ​公司承诺2016-2020按每股不低于0.65元分红(2019年每股现金红利0.68元占当年净利润的69.44%,且过往17,18,19年三年均现金分红每股0.68元,没有超过当年净利润的70%),2021-2025年不低于当年净利润70%进行分红,结合长江电力经营情况,2021年-2025年分红在电费不大幅变动、资产规模不大幅变动的情况下稳定在每股现金分红0.65元是极大概率。

    ​    ​但是国家正在提倡降低用电成本,另外新修好的两座水坝也要择机注入上市公司,这些都是不确定因素,在估值的时候会另作安排。

    ​    ​按照发电出售计算每股价格最低18.14对最高18.59

    ​    ​按照股息回报率计算每股价格最低17.00对应4%最高19.43对应3.5%

    ​    ​按市场占有率,目前占全国水电装机量16.17%,乌东德白鹤滩注入之后占全国水电装机量超过20%。现有用电以火电为主,按目前提倡环保型能源的发展趋势,水电将有机会获得更大​市场。

    ​    ​结合以上信息,站长愿意给长江电力18.59-19​.43的估值。所以今天以19.44减仓​。​

 

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